[DS증권 이수림] 삼성전자 1Q25 Conference call Q/A 1. 관세 관련 업계 불확실성 커지고 있는데 공급망 관리 등 경영계획? - 반도체 스마트폰 태블릿 등 당사 주력제품들의 상호관세 제외된 대신 품목별 추가관세 조사가 진행중. 확정된 상황이 없으나 부정적 영향을 최소화하기 위한 노력. 당사의 강점인 글로벌 생산기지를 유연하게 활용할 것 - MX 사업은 반도체 등 파생부품 관세 부과 시 가격 상승할 수 있어 예의 주시할 것. VD/DA는 프리미엄 제품 확대를 추진하고 일부 물량의 생산지 이전도 고려. DS는 미국의 반도체 관세 정책의 향배를 면밀히 주시하며 대응안 지속 검토 2. 1분기 메모리 실적 관련 상세한 공유 부탁 - AI 서버향 수요 견조세 이어지고 PC와 모바일에서도 가격 저점에 대한 인식으로 주문 발생. 관세 영향으로 Pull-in 수요도 발생. 다만 HBM은 개선제품 출시에 따른 수요 이연과 AI향 반도체 수출 통제 영향으로 수요 공백 현상이 실제로 발생. 전분기 대비 판매 감소 - 서버 DRAM B/G 전분기대비 10% 확대, 이에 따라 컨벤셔널 DRAM B/G 한자릿수 후반 증가. DRAM ASP는 한자릿수 중반 하락 - NAND는 B/G 10% 감소. 서버향 SSD 제품의 가격 하락이 타제품대비 상대적으로 큼. 당사는 서버향 SSD 제품 비중 높아 1분기 ASP는 10% 중반 수준 하락 3. 자사주 매입과 보유현금 활용 계획 - 3조원 중 임직원 주식보상 제외한 2.5조원은 1차 자사주 매입과 동일하게 소각 진행할 것. 잔여재원 4조원 관련해서는 여러 활용방안 추후 이사회에서 논의 후 결정. 보유현금 활용 관련하여 불확실성 크지만 주주환원정책 충실히 이행할 것 4. MX의 호실적 배경 궁금, 개선된 원가구조가 2분기 하반기에도 지속 가능한지? - 플래그십 모델의 전체적 판매가 증가. 제품 믹스 개선. 또한 판매비용을 포함한 개발제조물류 등 프로세스 전반에 걸친 최적화, 효율화를 통해 손익이 개선. 또한 원가경쟁력을 추가 확보. 전년대비 메모리 디스플레이 가격 하락, 부품 표준화로 인한 절감 노력. 관세정책의 불확실성, 주요 부품 단가 상승 전망. S25 엣지 출시를 통해 프리미엄 제품 비중 높일 것 5. HBM 2분기 이후 사업전망 - 하반기 매출 개선폭에 다소 변동은 있을 수 있으나 HBM 판매량은 1분기 저점을 찍고 매분기 계단식으로 회복될 것으로 전망. HBM4는 하반기 양산 목표로 개발 진행. 커스텀 HBM 또한 HBM4 및 4E 기반 복수의 고객들과 협의 진행. 26년부터 판매에 기여할 것 6. TV 시장 점유율 하락중인데 올해는 점유율 반등 가능한지? - TV 시장은 QLED 75인치 이상 대형 제품 수요 증가하나 각 세그먼트에서 중저가 제품 위주로 수요가 증가하고 있음. TV 본연의 경쟁력 극대화 및 소비자의 니즈와 취향 파악한 실질적인 AI 기능을 고도화한 AI TV 라인업 확대할 것 7. 최근 파운드리 적자폭, 수익성 악화된 이유가 뭔지. 하반기 개선될 수 있을지? - 단기적으로는 글로벌 경기 불확실성 지속되고 모바일 PC 시장 수요 침체 지속. 주요 고객사의 수요 부진으로 인한 가동률 하락이 고정비 부담으로 이어짐 - 하반기는 거시경제 환경의 불확실성이 존재하나 점진적으로 적자폭 축소를 기대. 선단노드에서는 안정적인 양산성 확보하고 신규수주 확대에 적극적으로 나설 것. 성숙 공정에서는 원가 경쟁력 극대화 및 시장확대 추구 8. 메모리 시장 전망 - 2분기는 고객사 부품재고 정상화, AI 수요 지속되면서 메모리 시장 펀더멘탈 견조하게 유지될 것. 관세 및 수출통제로 인한 하반기 수요의 불확실성 증가중. 2분기는 관세 유예 영향으로 Pull-in 공급 요청이 증가하고 있고, 이는 하반기 수요에 부정적인 영향 미칠 수도 있음을 고려하고 있음 - 2분기 DRAM은 모바일과 PC응용에서부터 가격 회복이 예상. NAND는 가격 하락폭 둔화, 일부 제품은 플랫 또는 소폭 상승 수준으로도 가격 전망. 당사 관점에서 DRAM은 매출이 확대될 것으로 예상 - DRAM 2분기 B/G 전분기대비 10% 초반 상승. NAND는 재고 리빌드를 위한 고객들의 구매요청 예상. NAND 10% 중반 B/G 상승 9. 최근 딥시크가 화두, 서버 외에도 PC나 모바일 시장에서 AI 관련 수요와 제품 요구사항 변화가 있는지 - 정확도가 높은 sLLM 기반 AI 추론 모델 확산에 대한 기대 증가하면서 엣지 디바이스에서도 AI 기능 활용을 위한 다양한 시도 있을 것 - 워크스테이션 급 AI PC는 시스템당 최소 128GB DRAM을 채용하는 고사양 제품 등장, 이의 수요 급격하게 증가. 컨벤셔널 PC는 현재 하드웨어로는 충분하지 않아 AI 컨텐츠를 개발하기에는 시간이 좀 걸릴 것으로 보이나 추가적인 하드웨어 스펙 상향에 따른 메모리 성능 및 용량 증가에 대한 요구 지속될 것으로 보임 - 실제로 올해 플래그십에서 AI 경쟁 심화되면서 LPDDR5X 제품의 고용량화가 더욱 가시화되고 있음. 2026년 이후 LPDDR6와 함께 LPW, LPCAMM등 다양한 제품에 대한 논의 활발
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