(Q&A) (신재생에너지) Q. 주택용 에너지 사업 모델 및 향후 가이던스? : 신재생에너지 부문 영업이익 증가가 컸던 이유는 주택용 에너지 사업의 이익 증가에 기인. : 주택용 사업 영업이익에는 다양한 활동들이 복합적으로 기여. : ABS 유동화 및 TPO 자산 매각, 기타 주택용 에너지 사업 관련 금융 서비스 등이 포함. : 금번 1분기에 주택용 에너지 사업에서 22% 수준의 높은 이익률 및 성장세 시현. : 다만 아직 사업 초기 단계인 만큼 구체적인 성장률 가이던스 제시는 어려움. : 미국 주택용 시장의 구조적 성장 및 동사의 경쟁력 등 중장기 지속 성장이 기대되는 비즈니스라 판단. : 미국 주택용 시장은 금리 부담으로 2024년 위축되었으나, 2025년부터 회복되어 2035년까지 연평균 8% 성장 전망. : 동사가 영위하는 TPO 사업은 고객이 초기 설치비 부담 없이 시스템 사용 가능하기에 고금리 상황에서도 경쟁력 유지 가능. Q. 셀/웨이퍼 상업 가동 시점 및 램프업 일정? : 미국 내 잉곳/웨이퍼/셀 가동 시점은 2025년 중반 이후 완공, 연말 초기 생산 계획. Q. AD/CVD 관세에 따른 동사 영향? : 미국 내 모듈 재고에 관한 공식적인 데이터는 없음. : 이에 통상 미국 내 생산량, 설치 수요, 수입량 등을 기반으로 추정. : 다만 이런 데이터들은 발표 시점에 시차가 있고, 생산량의 경우 경쟁사의 가동률 파악이 어려워 정확한 재고 수준 산정은 힘듦. : 최근 월별 모듈 수입량 감소세이며, 설치 수요도 양호한 수준을 보이기에 재고 부담은 점차 완화되는 것으로 추정. : 실제로 4분기부터는 모듈 설치량이 수입량을 상회하며 3분기 대비 재고 감소. : 다만 재고 부담이 완전히 해소되는 시점을 단정하기는 아직 어려운 상황. Q. 1분기 모듈 판매량 및 IRA AMPC 금액? : 전년 4분기에는 올해 1분기 판매량 가이던스를 약 -40%QoQ 감소로 제시. : 실제로 이와 동일하게 1분기 모듈 판매량은 4분기 대비 -40% 감소. : AMPC는 작년에 1,900억원 정도 반영. : 올해 1분기에는 1,839억원 AMPC 금액 반영으로 전분기 유사한 수준 유지. : 2분기 모듈 판매량은 1분기 대비 약 10% 증가 예상. : 올해 판매량 가이던스는 약 9GW 내외로 제시했으며 이번에도 해당 가이던스 유지. : 2분기 AMPC는 1분기 대비 증가한 약 2천억원대 초반으로 예상. : 한편 ASP 관련해서는 1분기 ASP 소폭 상승했고, 2분기도 상승 흐름 지속 예상. : 이는 미국에서 시행 중인 다양한 관세 정책이 시장에서 효과적으로 작용하는 점에 기인. : 모듈 가격을 구체적인 수치로 공개할 수는 없으나, 현재 미국 내 모듈 가격은 저점에서 조금씩 반등하며 상승 추세로 전환. : 최근 발표된 동남아산 관세 영향으로 미국 시장에서 경쟁력 잃는 기업이 점차 발생 중. : 동사는 미국 내 생산 설비 보유로 보다 유연하고 효과적인 대응이 가능. : 이를 바탕으로 모듈 가격 상승 시 수익성 개선도 가능할 전망. Q. 미국 주택용 시장 내 동사의 차별화된 경쟁력? : 1) 동사는 미국 현지에 대형 제조 시설 보유하며 모듈 등 부자재에 대한 수입까지 아우르는 포트폴리오 운영. : 다른 경쟁사는 설치/영업 중심의 사업 모델 보유로 미국 내 모듈 제조 시설을 보유하지 않음. : 2) ABS 유동화 TPO는 일회성이 아니라 매분기 발생할 것으로 예상. : 주택용 에너지 사업에서 Loan 보다는 TPO 비중이 증가할 것으로 예상됨에 따라 ABS 유동화에 따른 수익 인식 보다는 TPO에서 발생하는 수익 급증 예상. : 현재 다양한 금융사들이 미국 태양광 사업 관련 금융 서비스를 제공하고 있는 상황. : 2035년까지 연평균 8%로 미국 주택용 시장 성장할 전망이며, 내부적으로 에너지 사업도 이와 더불어 큰 성장을 기대. : 가이던스를 지금 제공하기는 어려우나, 사업 안정화 이후 가이던스 수치 제공 계획. Q. 개발자산매각/EPC 2분기 매출 및 손익 가이던스? : 개발자산매각 및 EPC는 1분기에는 일부 소규모 매각 및 EPC 통해 4,190억원 매출, 영업적자 418억원 기록. : 주로 매각이 작은 경우 적자를 내는 경향이 있지만 매분기 그런 것은 아님. : 2분기에는 매각 보다는 EPC 위주로 매출 가이던스 4~5천억원 수준 제공. : 수익성 측면에서는 매각이 있으면 실적이 개선되는 경향성은 있지만, 매각이 없다고 반드시 악화되지는 않는다는 점을 참고. Q. 미국 내 중국 지분 투입된 태양광 모듈 설비에 대한 미국 정부 보조금 지속 가능 여부? : 미국 내 공장 가동 중인 중국 기업이 미국 내 AMPC 수취 여부는 알 수 없음. : 다만 미국 내 생산/판매했다면 수취 자격은 있다고 판단. : 현재 IRA 정책은 그대로 유지되고 있으며, 이에 대한 미정부 스탠스는 예측 어려움. : 다만 큰 변화는 없을 것으로 예상. Q. 주택용 에너지 사업 구성 부문? : 4Q24 주택용 에너지 사업 영업이익은 약 200억원 수준. : 작년 대비 올해 1분기 주택용 에너지 사업 영업이익은 약 1천억원 넘게 증가. : 작년 4분기에는 할부 금융에 대한 ABS 유동화 인식으로 흑자 기록. : 다만 TPO 관련 에너지 사업의 본격적 매출과 이익 반영은 올해 1분기부터 시작되며 전분기 대비 이익 급증. Q. 주택용 에너지 TPO에서 ITC 30% 수혜 가능? : 주택용 에너지 사업의 수익성 좋은 이유는 제조~판매/설치까지 수직계열화된 구조 구축하고 있음. : 또한 이를 기바능로 과거에도 주택용 태양광 시장에서 높은 점유율과 수익성 기록한 바 있음. : 최근 미국 기준금리 인하 및 과거 누적된 대기 수요 본격적 해소로 주택용 시장의 빠른 회복세 감지. : 동사는 기보유하던 주택용 시장 내 경쟁력 바탕으로 주택용 에너지 사업에서 급성장하고 있으며 수익성도 경쟁사 대비 양호. Q. 미국 태양광 모듈 업체의 금융 비즈니스 진입 현황? : 아직까지는 미국 내 모듈 판매/제조 업체들의 금융업 부문으로 본격 진입하려는 뚜렷한 움직임 포착되지 않음. 한화솔루션 앞으로의 전망이 밝습니다. 같이 소통 나눠요~ https://link24.kr/74WJ5mX
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