sk증권과 디올투자증권은 27년까지의 한화엔진 실적 분석 리포트를 발표했다. 한화엔진의 27년까지의 수주 잔고가 모두 찼기 때문이다. sk증권은 27년 한화엔진 영업이익은 2,300억원으로 예상했다. 디올투자증권은 27년 영업이익을 2,700억원으로 예측했다. 글을 쓰는 4.30 기준 한화엔진의 28년 계약분도 대부분 찼다고 판단한다. 지난 5건의 수주를 통해 28년까지 계약 되어있는 1조4500억원어치의 물량을 파악했다. https://blog.naver.com/ams7899/223851457709 한화엔진 4천억 수주 공시와 28년 계약 물량 분석 오늘 한화엔진의 수주 공시가 나왔다. 상대방은 한화오션, 계약금은 4,050억원이다. 달러 환율 1,438원에 8... blog.naver.com 나는 전문 애널리스트도 아니고 일개 투자자이다. 예측이 틀려도 전혀 부담이 없다. 따라서 한화엔진 투자자로서 매우 긍정적인 예측을 할 것이다. 적당히 걸러 들으시길 바란다. 28년 한화엔진 실적을 예상하기 위해서는 신조선가/ 달러 환율 / 철광석 지수를 봐야한다. 엔진 가격은 신조선가에 연동된다. 애널리스트 자료에 따르면 지금 같은 엔진 숏티지 시기에는 엔진 가격이 신조선가 이상으로 반영된다. 또한 같은 엔진이라도 한국보다 중국에서 마진을 좀 더 남긴다. 25년 한화엔진의 예상 실적은 매출 1조 3300억원 영업이익 1,000억원이다. 원가 1조 3300억원에 재료비 및 판관비가 1조 2300억원 가량이다. 25년 실적으로 반영되는 물량은 조선사가 대부분 22년에 수주받은 물량이다. 22년 평균 신조선가는 162 원달러 환율은 1293원이다. 한편 28년 물량으로 반영될 25년 신조선가는 188~189이다. 그리고 한화엔진이 환헷지한 달러 환율 평균은 1440원이다. 신조선가는 15% 높아졌고 환율은 10% 높아졌다. 환율 상승은 높아진 신조선가에 대한 복리로 작용한다. 2025년에 100원에 팔린 물건이 2028년에는 물가가 올라 115원이 되고 (신조선가) , 여기에 환율까지 10% 올라 126.5원이 된 것이다. 원래 가격보다 26.5%가 올랐다. 25년과 28년 매출원가와 판관비가 동일하다고 생각해보자. 25년 매출 1조 3300억원에서 -> 26.5% 오른 1조 6800억원 / 재료비 및 판관비 1조 2300억원 -> 영업이익: 4500억원 / 재료비 및 판관비 10% 오른다고 가정하면 영업이익 3300억원 (매출 및 영업이익 상승으로 판관비 증가는 필연이다. 하지만 판관비가 비용에서 차지하는 비율은 크지 않다. 따라서 재료비에 해당하는 철광석 지수를 봐야하는데 중국의 철광 공급 과잉, 세계의 철광 요 둔화를 고려하면 재료비가 얼마나 오를지 의문이다.) 여기서 하나 고려할 것이 더 있다. 한화엔진은 26년 말 증설이 완료된다. 마력 기준으로 약 20% 생산성이 증대된다. 이에 영업이익 역시 위의 예상치에 20%를 더할 것이다. 따라서 재료비 및 판관비가 25년과 동일할 경우 영업이익은 5400억원, 재료비 및 판관비가 10% 증가할 경우 영업이익은 4,000억원이다. *매년 매출이 10% 이상 증가하는 고마진 사업 (영업이익 20% 이상 수준) AM 사업부는 위 추정치에 반영하지 않았다. DF 엔진 납품 증가에 따라 AM 사업부 매출 역시 크게 증가할 것은 분명하다. 28년 한화엔진의 영업이익은 4,000억 (재료비 및 판관비 10% 증가 경우)~ 5,400억원 이상이 될 것이다. 신조선가, 달러 환율은 이미 확정된 수치이다. 재료비 및 판관비에 따라 추정치는 크게 변할 수 있다. *25.4.30 한화엔진의 시총은 2조 2700억원이다.
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